（开头：经济参考报）

　　锦欣康养产业集团有限公司（简称“锦欣康养”）近日向港交所递交上市恳求。当作锦欣生殖之后锦欣集团旗下等二家冲刺港股的企业，锦欣康养依托乐龄照管需求与医养会通花样，在银发经济策略红利的驱动下运转IPO，折射放洋内康养行业从散布策动走向连锁化、品牌化的行业趋势，但其彭胀旅途与潜在风险，也曾公司需要直面的挑战。

　　聚焦乐龄医养赛谈

　　当作锦欣集团旗下三大维持产业之一，锦欣康养以医疗和养老伙同的花样当作业务切入点。

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　　功绩方面，2023年、2024年和2025年前三季度，锦欣康养商业收入分离为4.89亿元、6.05亿元和5.47亿元，净利润分离为0.27亿元、0.40亿元和0.26亿元。关于营收畛域的升迁，公司在招股书中暗示：“主要通过收购香港养老院舍及上海国松集团拓展业务，以及现存养老面貌运营的升迁。”

　　营收结构上，锦欣康养的收入主要来自医养伙同面貌运营和其他照管面貌运营两伟业务板块。限制2025年9月末，上述两伟业务在营收中的占比分离为49.9%和41.9%。医养伙同面貌为入住东谈主员提供日常生涯协助、医疗、照管、康复等一系列行状，其他照管面貌则承担公司养老采集的下层医疗行状，并在需要时升级至医养伙同面貌。

　　进一步梳理不难发现，冲破区域局限，拓展在世界的业务范围成为连年来锦欣康养布局的要津。2023年，公司的营收沿路来自川渝地区；到了2025年9月末，川渝地区收入占比降至71.8%，大湾区为15.4%，长三角地区为12.8%。

　　从公司招股书来看，相较于普通的大健康花样，锦欣康养的中枢竞争力在于聚焦细分需求，通过锚定80岁以上乐龄且存在行为阻截、慢性病及理会阻截等有关键养老需求东谈主群，构建“医疗+养老”闭环行状体系。招股书浮现，限制2025年9月末，公司在世界运营38家养老面貌、床位容量达到8333张，医养伙同面貌的入住率达84.8%。

　　成本运作层面，锦欣康养已完成多轮融资，本年2月，公司完成揣测4000万好意思元B-1与B-2轮融资，由奥博成本独家投资。值得珍藏的是，大阳城app2023年8月公司就已与奥博成本签订股份认购合同，但因离岸重组等交割要求未实时杀青，两边于2026年2月翻新股份认购合同。

　　股权方面，锦欣集团揣测限度68.60%股权，为锦欣康养的控股鼓吹；奥博成本抓股17.09%，为第二大鼓吹；四川省健康养老投资、成齐锦江投资等国资布景机构参股了锦欣康养的附庸公司成齐锦欣康养产业集团有限公司（简称“成齐锦欣康养”）。

　　并购埋下商誉隐患

　　收成于对外彭胀并购，锦欣康养缓缓构建起在川渝、长三角、大湾区等多地的业务疆域。

　　2023年，锦欣康养运转收购香港安老院舍，拓展香港业务；2024年，公司向复星医药旗下的健嘉医疗收购上海国松集团，以此强化在长三角的布局；2025年12月，公司又通过重组，将锦欣神经病病院和锦欣幸福家纳入体系，进一步完善医养产业链。

　　并购在带来畛域快速彭胀的同期，锦欣康养的商誉也随之水长船高，为长久盈利埋下隐患。公司商誉从2023年末的0元增长至2025年9月末的2.22亿元，主要因收购香港安老院舍和上海国松集团而产生。

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　　合规运营的问题相通绝交漠视，锦欣康养在招股书中坦言：“公司现在有13家医疗面貌均为医保定点医疗机构，任何导致公司不再顺应寰球医疗保障揣测保障资历的情况，齐可能影响策动功绩。”

　　此外，收购后的整合与协同责任，也愈加纯属锦欣康养处理层的运营智商。以苏州福星医颐养老产业集团有限公司（简称“苏州福星”）为例，2022年10月成齐锦欣康养收购苏州福星，旨在拓展公司在长三角的业务布局。但由于两边在发展策略上存在不合，2025年7月，成齐锦欣康养与苏州福星鼓吹签订减资及重组合同，对苏州福星进行业务分割。这次整合转折，也反馈出跨区域并购在处理理念和团队协同等方面的履行繁重。

　　凭证招股书，锦欣康养拟将召募资金干预扩展养老面貌采集、提高面貌采集的运营遵守与行状质料、升迁品牌驰名度与营销恶果。面临东谈主口老龄化趋势，公司能否均衡畛域彭胀与盈利质料，在银发经济海潮中行稳致远，仍有待时辰的进一步磨练。

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包袱剪辑：韦子蓉